御龙优配冲高回落，原来油价也会上演让子弹飞一会好戏

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　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　周一油价的反弹估计让不少期待开盘就跌的人失落，做空国内SC原油的投资者估计更是如坐针毡，在亚欧时段欧美油价从低点反弹1.5美元左右的同时，SC原油在居然从低点大幅上涨超过了20元，这意味着3美元的上涨，超过外盘一倍涨幅的拉升，这给市场带来了不少困惑。油价的反弹一方面是小幅增产的靴子落地部分资金离场，另外制裁对供应的扰动担忧也让部分投资者选择观望，但夜盘油价很快回吐了日内涨幅，最终微幅收涨，收出一根长长的上影线，原来油价也会上演让子弹飞一会的好戏。

　　周日欧佩克+小幅增产符合市场预期，欧佩克用尽可能温和的描述缓解市场对增产的担忧，并承诺努力支持市场稳定，重申采取谨慎态度并保持全面灵活性的重要性，以便暂停或逆转额外的自愿生产调整，这在一定程度上安抚了市场。另外特朗普声称准备对俄第二阶段的制裁让部分投资者选择观望，在莫斯科对基辅发动冲突爆发以来最大规模的空袭后，美国对俄罗斯实施进一步制裁的可能性正在增加。地缘层面美国与委内瑞拉的摩擦持续升温也让市场紧张，一定程度上让中国市场担心来自委内瑞拉的供应，SC原油周一大幅反弹一定程度上受此影响。地缘对原油市场的供应扰动继续困扰市场，诸多因素推动了油价在亚洲时段的冲高。

　　对于周一油价的大涨，有机构对此解读为OPEC+决定10月放缓增产，国际油价应声反弹。这是一个非常有意思的视角，油价的上涨似乎在告诉我们这个逻辑是对的，但可能跑偏了，好像小幅增产不是增产，不会给油价造成压力一样。从全球范围来看御龙优配，7月之后原油市场似乎没有明显的累库，尤其是考虑到中国市场库存的增长，对应其他地区包括美国在内的其他国家和地区原油没有明显的累库痕迹，这也让不少投资者基于不同的视角对原油市场供需结构的理解存在明显的差异。接下来的半年时间内将是EIA预测的原油供应过剩压力巨大的时间段，这也意味着市场进入了关键的对过剩预期证实阶段，对油价的方向选择将非常关键。

　　总体来看油价确实面临相对复杂的影响因素，包括对供需推移的视角也有差异，但综合评估下来今年欧佩克+的提速增产及需求表现再次低于年初预期的大基调下，原油市场面临的超级过剩压力仍将是油价最核心的驱动，操作思路上仍建议逢高做空为主，注意节奏把握，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨0.39美元，涨幅0.63%，报62.26美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.52美元，涨幅0.79%，报66.02美元/桶；INE原油期货收涨0.84%，报480.2元。

　　【2】美元指数跌幅0.29%，报97.45；港交所美元兑人民币跌幅0.11%，报7.1229；美国十年期国债涨幅0.15%，报113.58；道琼斯工业指数涨幅0.25%，报45514.95。

　　近期要闻御龙优配

　　【1】【欧佩克+增产，沙特下调亚洲原油价格】

　　在欧佩克+宣布将继续增加石油产量之后，沙特将下调其下月销往亚洲的所有等级原油的价格。一份价目表显示，沙特阿美将把旗舰产品阿拉伯轻质原油10月份向其最大市场的发货价格下调1美元/桶。下个月，该品级原油的售价将较地区基准原油每桶溢价2.20美元，低于炼油商和交易商的预期。根据对炼油商和贸易商的一项调查，预计该公司将把价格下调50美分/桶。沙特及其欧佩克盟友上周末同意继续推动进一步增产。此前几个月，沙特加快了增产步伐。该联盟正寻求夺回被竞争对手抢走的市场份额，在此过程中可能会违背其捍卫原油价格的传统目标。

　　【2】当地时间9月7日，美国总统特朗普表示，数位欧洲国家领导人将于8日或9日访问美国，讨论俄乌冲突问题。特朗普表示，他也将很快与俄罗斯总统普京通话。他对俄乌冲突的现状“并不满意”，但他仍强调有信心“很快解决”冲突。特朗普未透露具体哪些欧洲领导人将到访，白宫方面也尚无回应。

　　周日当记者在白宫问及是否准备对俄实施“第二阶段”制裁时，特朗普回答：“是的，准备好了。”但他未作进一步说明。特朗普此前曾预测自己能在1月就任后迅速结束乌克兰冲突，但未能如愿止战，这让他感到挫败。白宫周日未立即回复邮件置评，未说明特朗普具体考虑采取哪些措施。此次问答是特朗普上周三言论的后续。当时他为自己已对俄采取的行动辩护，包括上月对印度输美商品加征惩罚性关税。印度是俄罗斯能源出口的主要买家之一，而西方买家因冲突已减少采购。 “这让俄罗斯损失了数千亿美元，”特朗普周三称，“这能叫没行动吗？而我还没启动第二阶段或第三阶段。” 美国财政部长贝森特当地时间周日表示，美国和欧盟可能对购买俄罗斯石油的国家“加征次级关税”，从而将俄罗斯经济推向崩溃边缘，并迫使俄罗斯总统普京回到谈判桌。

　　【3】【海湾原油价格震荡：OPEC+增产放缓，市场暗流涌动】

　　⑴ OPEC+成员国决定在10月份将产量仅增加137，000桶/日，远低于此前数月约555，000桶/日的增幅，此举被视为“温和”，直接刺激了市场避险情绪，导致阿曼、迪拜和Murban等中东基准原油的现货升水走强。

　　⑵ 尽管OPEC+的增产幅度低于预期，但市场对俄罗斯原油可能面临进一步制裁的担忧情绪依然存在，这为油价提供了支撑。现金迪拜原油对掉期的升水上涨了6美分，达到每桶3.10美元，显示出市场的结构性改善。

　　⑶ 交易员需密切关注全球原油供需的基本面变化，以及地缘政治风险对市场情绪的潜在影响。【原油市场价格“暗流涌动”：中东重质原油受追捧，价差或持续为负】

　　⑷ 机构分析师表示，尽管石油输出国组织及其盟友（OPEC+）计划在10月增加原油产量，但预计布伦特与迪拜原油之间的价差将持续为负。TotalEnergies交易和航运业务高级副总裁Rahim Azouni指出，市场对重质原油的需求强劲，是导致布伦特-迪拜价差走低的根本原因。布伦特-迪拜价差的收窄，使得价格更具吸引力的美国西德克萨斯中质原油（WTI）得以加速流入亚洲市场。

　　⑸ 展望未来，预计2026年全球原油供应将主要由拉丁美洲驱动，TotalEnergies在苏里南的生产项目也将在两年内实现日产20万桶的峰值。

　　⑹ 这一局面凸显了地缘政治及供应预期在影响原油市场定价中的关键作用，市场参与者需密切关注多重因素的博弈。